第一章總論

二、案例題

答：（ 1）（一）以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)

缺點(diǎn)：1. 只講產(chǎn)值，不講效益；

2. 只求數(shù)量，不求質(zhì)量；

3. 只抓生產(chǎn)，不抓銷售；

4. 只重投入，不重挖潛。

（二）以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)

優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)

生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。

缺點(diǎn)：1. 它沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；

2. 它沒能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這可能會(huì)使財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最

多的利潤(rùn)；

3. 它往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利

潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)

優(yōu)點(diǎn)：1. 它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；

2. 它在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利

潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)也會(huì)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；

3. 它比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。

缺點(diǎn)：1. 它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；

2. 它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；

3. 股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理

財(cái)目標(biāo)是不合理的。

（四）以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)

優(yōu)點(diǎn)：1. 它考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；

2. 它科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；

3. 它能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的

價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。

缺點(diǎn)：很難計(jì)量。

進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間

的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。因此，企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深

層次認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)目標(biāo)。

（2）青鳥天橋的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。

（3）青鳥天橋最初減少對(duì)商場(chǎng)投資并導(dǎo)致裁員的決策是不合理的。隨后的讓步也是為了控股

股東利益最大化，同時(shí)也適當(dāng)?shù)乜紤]了員工的一些利益，有一定的合理性。

作為青鳥天橋的高管人員，會(huì)建議公司適當(dāng)向商場(chǎng)業(yè)務(wù)傾斜，增加對(duì)商場(chǎng)業(yè)務(wù)的投資，以提高

商場(chǎng)業(yè)務(wù)的效益，而不是裁員。

（4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響：

1. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)（或國(guó)有控股公司）相關(guān)者利益最

大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向控股股東利益最大化。在案例中，原來(lái)天橋商場(chǎng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是相關(guān)者利益最

大化，在北大青鳥掌控天橋商場(chǎng)后，逐漸減少對(duì)商場(chǎng)業(yè)務(wù)的投資，而是將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向母公司

的業(yè)務(wù)——高科技行業(yè)，因此天橋商場(chǎng)在控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移后的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利

益最大化。

2. 控制權(quán)轉(zhuǎn)移中各利益集團(tuán)的目標(biāo)復(fù)雜多樣。原控股方、新控股方、上市公司、三方董事會(huì)和

高管人員、政府、員工利益各不相同。因此，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中，應(yīng)對(duì)多方利益進(jìn)行平衡