在一個發(fā)達的工業(yè)化國家，一旦失去了貨幣，就如同一個現(xiàn)代城市突然斷掉了自來水和電力供應(yīng)，經(jīng)濟體系還能運轉(zhuǎn)嗎？

答案是：能！

人類社會的適應(yīng)力之強，往往超出人們的想象力！

當美國的銀行體系關(guān)閉后，社會并沒有發(fā)生預(yù)期中的大規(guī)模騷亂。相反，社會秩序竟然井井有條。這一方面是羅斯福新政所帶來的希望，另一方面則是人們天然的適應(yīng)力。

美國的商場靈活機變，用賒賬的方式繼續(xù)向顧客提供商品。醫(yī)生、律師、汽車修理廠的老板們，接受個人欠條作為支付手段。大學照常上課，食堂為學生們記賬就餐。百老匯的表演票房，也接受個人欠條，但必須出示銀行儲蓄本，證明未來有錢可還。上百個地方政府，發(fā)行了本地的流通券，早在美國獨立戰(zhàn)爭期間，各州就有自己發(fā)行“殖民券”的經(jīng)驗。還有一些地方，采取了直接收取商品作為支付手段。如紐約的拳擊比賽，定價為50美分，觀眾可以用價值相當?shù)拿弊?、肥皂、香煙，甚至鞋子來買門票。但是，信用是有限度的，小額可以，金額過大則會出麻煩。即便沒有貨幣，美國人照樣絕不耽誤玩樂，結(jié)果多達5000多游客被困在佛羅里達，因為他們的透支額度超過了上限。

羅斯福上臺后，工作重心當然是拯救經(jīng)濟，但他的新政卻開錯了藥方。1933年，羅斯福就職時的失業(yè)人口是1300萬，到了1941年底，美國參加第二次世界大戰(zhàn)前，他所面對的失業(yè)人口仍然有1000多萬，如果不是世界大戰(zhàn)使美國勞動力人口中的1/3直接參戰(zhàn)或納入戰(zhàn)爭系統(tǒng)，失業(yè)問題恐怕將繼續(xù)維持到40年代的中后期。

羅斯福認定危機的根源在于價格的下跌。他認為，價格下跌導致工業(yè)利潤喪失，債務(wù)負擔加重，投資意愿低迷，生產(chǎn)開工不足，失業(yè)率居高不下。同時，農(nóng)產(chǎn)品銷售價格連年嚴重萎縮，致使農(nóng)場主虧損，降低了他們的消費能力。資產(chǎn)價格暴跌后，華爾街元氣大傷，銀行體系陷入癱瘓，融資能力被嚴重削弱，經(jīng)濟復蘇難以獲得資金支持。

因此，羅斯福的核心思路就是想盡一切辦法使得物價回升，脫離通貨緊縮的苦海。為此，他的應(yīng)對之道就是“價格再通脹”。80年之后，伯南克與奧巴馬政府基本上沿用了羅斯福的思路，應(yīng)對金融海嘯的辦法就是“資產(chǎn)再通脹”。這也正是美國目前仍然走不出危機的主要原因。羅斯福在推行新政取得短暫繁榮之后，于第四年再度陷于1937-1938年的衰退，而奧巴馬在執(zhí)政后的第四年，面臨同樣的二次衰退的危險。羅斯福無法解決的失業(yè)困擾，對于奧巴馬來說，同樣是他的經(jīng)濟噩夢。

二者所犯的錯誤幾乎完全一致，生的是心臟的病，吃的卻是頭疼的藥。美元的債務(wù)危機，卻用財政赤字去解決，用更多的債務(wù)去解決一個債務(wù)帶來的危機，這本身就是抱薪救火。價格再通脹也好，資產(chǎn)再通脹也罷，無非就是通過貶值貨幣來緩解債務(wù)壓力。其最極端的例子，就是1923年德國的超級通脹，馬克的徹底崩潰的確將德國國內(nèi)的負債一筆勾銷，但同時被勾銷的還有貨幣的價值和人民對政府的信賴。最終，德國魏瑪共和國用垮臺的代價，去償還了這一筆誠信的負債。今天的美國，用美元的儲備貨幣地位做賭注，以迫使美元的國際債權(quán)人和國內(nèi)納稅人來分攤本該由華爾街所承受的損失和懲罰。如果美元貶值的賴賬戰(zhàn)略走得過了頭，結(jié)果將是世界范圍的惡性通脹和美元誠信的徹底破產(chǎn)。

價格的下跌，是龐大的債務(wù)內(nèi)爆所形成的銀行信用萎縮的結(jié)果，而不是原因。試圖以價格回升來作為解決危機的鑰匙，打開的只能是廉價貨幣和赤字財政的大門。廉價貨幣將摧毀人們的儲蓄和真實購買力，而赤字財政將增加消費者最終的負債壓力，這與經(jīng)濟健康復蘇和增加就業(yè)，完全是背道而馳的。這種邏輯顛倒、本末倒置的經(jīng)濟政策，焉能取得持續(xù)的成效？

在羅斯福開始他的貨幣寬松政策之前，胡 佛已經(jīng)搞過兩次QE了。

1929年11月到1930年6月，為拯救華爾街股市的10月崩盤和信心危機，紐約美聯(lián)儲銀行進行了第一輪QE，將利息從6%陡降到2.5%，向銀行體系注入了5億美元。美聯(lián)儲的大膽操作也是相當?shù)碾x經(jīng)叛道，所謂逆經(jīng)濟周期的貨幣政策，當時還是聞所未聞的新奇想法。美聯(lián)儲內(nèi)部也爭論得一塌糊涂。由于缺乏理論和實踐，大家只能借助朦朧與似是而非的比喻，結(jié)果自然是驢唇對不上馬嘴。

美聯(lián)儲的印鈔行為，再加上物價下跌的因素，使得真實的貨幣總量出現(xiàn)了上升。1930年上半年，股票市場強勁反彈了50%。經(jīng)濟危機看似沒那么可怕，人們的信心得到很大恢復，牛市調(diào)整論開始被很多人接受。但好景不長，經(jīng)濟繼續(xù)在下滑，股市到了下半年再度熊氣彌漫。

1932年2月，美聯(lián)儲游說國會通過法案，允許美國國債作為貨幣儲備，從而拿掉了黃金對美元的剛性制約。1913美聯(lián)儲成立以來，美元發(fā)行仍然帶著黃金的緊箍咒，100美元的發(fā)行背后必須要有40美元的黃金抵押，剩余的60美元抵押物主要是短期商業(yè)票據(jù)。盡管美聯(lián)儲可以在公開市場中買賣國債，將國債作為其主要資產(chǎn)，并在事實上使用買入國債來向銀行體系注入流動性，但在法律上，美國國債并不能充當美元的貨幣儲備。美國國債在美元發(fā)行中的地位，甚至比不上商業(yè)票據(jù)。原因就是，美國國會對美聯(lián)儲的貨幣大權(quán)抱有很大的戒心，非常擔心有朝一日，美聯(lián)儲會把國債貨幣化，對政府的財政赤字提供幫助，用貨幣權(quán)力尋租來腐蝕和綁定政府，從而顛覆美元的內(nèi)在價值?？墒牵瑖鴷倪@道控制美聯(lián)儲貨幣權(quán)力的“密詔”，在危機中被美聯(lián)儲巧妙地廢除了。

美聯(lián)儲終于可以通過大規(guī)模的公開市場操作來吃進國債，將國債嵌入美元發(fā)行的核心。國債作為美元的核心儲備，將從客觀上迫使其必須隨著經(jīng)濟發(fā)展而增加，而國債的增加只能通過財政赤字才能實現(xiàn)。美聯(lián)儲用國債增發(fā)既達到了誘惑 政府透支花錢的貪婪欲望 ，又脅迫政府不得不長期陷入赤字，否則將導致貨幣緊縮的經(jīng)濟困境。這種對債務(wù)的依賴，正是美聯(lián)儲權(quán)力的源泉，也正是后來美國對付英國的手段。銀行家們的思路真可謂匠心獨具，竟能設(shè)計出如此精妙的貨幣圈套！國會針對美聯(lián)儲精心設(shè)計的貨幣“馬奇諾防線”，被銀行家們利用經(jīng)濟危機輕而易舉地就從側(cè)翼迂回過去了。

新法律通過之后，美聯(lián)儲立刻開動印鈔機，啟動QE2，大規(guī)模買入國債，向銀行體系再度注入了10億美元，美國股市在1932年QE2開動后，應(yīng)聲暴漲近一倍！

事實表明，1932年2月新法案通過的時候，正是20世紀以來，美國股市的超級大底！

股市雖然見了底，但經(jīng)濟復蘇還遙遙無期。羅斯福即將啟動的正是QE3。

羅斯福原本有一位金融高參，他就是詹姆斯.沃伯格——“美聯(lián)儲之父”保羅.沃伯格的兒子，如果按輩分算，應(yīng)該是美聯(lián)儲的兄弟輩。詹姆斯時年25歲就擔任了國際承兌銀行的副總裁，跟著父親保羅開辟了美國商業(yè)承兌匯票市場的新天地，樹立為美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的主導地位立下了赫赫戰(zhàn)功；年僅37歲就成為華爾街最年輕的金融巨頭，出任曼哈頓銀行（今天JP摩根大通銀行的前身）董事會的副主席。原來羅斯福曾準備讓他擔任財政部次長的要職，作為羅斯福與華爾街的橋梁，但他寧愿做總統(tǒng)的私人顧問。詹姆斯的性格不是很穩(wěn)定，可能由于少年得志過早，他后來與羅斯福發(fā)展到情緒激烈對立，甚至在報刊上公開謾罵羅斯福新政的狀態(tài)，使得他的政治前途受到了很大影響［5］。

在總統(tǒng)疏遠了詹姆斯之后，羅斯福時代的重臣，財政部長摩根索推薦了他的老師，康奈爾大學農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的教授喬治.沃倫擔任總統(tǒng)經(jīng)濟顧問。羅斯福對沃倫的價格再通脹理論相當贊賞，雖然總統(tǒng)自己不懂經(jīng)濟學，但他那頗有問題的直覺告訴他，價格上漲是解決危機的出路。沃倫的思想完美地符合了羅斯福的預(yù)期。

沃倫曾花費十年心血調(diào)查農(nóng)產(chǎn)品20世紀20年代以來價格下降的根源，并于1932年發(fā)表了他的巨著《1720-1932：213年來的批發(fā)價格》。得出的結(jié)論就是：黃金與商品價格存在著明顯的相關(guān)性，黃金多則價格漲，黃金少則價格跌。這個結(jié)論本身倒沒什么特別，黃金本來就是信用擴張的基石，黃金增加將會導致貨幣信用擴張，商品價格自然會上漲。但30年代初，貨幣主義思想尚未興起，羅斯福聽著覺得十分新鮮。更有爆炸點的是沃倫提出了解決價格下跌的“秘方”：既然黃金增加可以使得價格上漲，那么貶值美元對黃金的價格，就相當于增加了黃金總量，危機不就解決了嗎？如此簡單的法子，讓羅斯福一下子找到了經(jīng)濟“先知”的感覺?？偨y(tǒng)下定決心，力排眾議，準備通過貶值美元對黃金的價格，一舉解決經(jīng)濟大蕭條的問題。

其實，1930年和1932年的兩次貨幣增發(fā)，以及羅斯福的美元對黃金貶值，二者從兩種角度（前者是從量而后者是從質(zhì)）試圖通過操縱貨幣價值來解決嚴重的債務(wù)問題，可惜這兩種思路都不可能成功。在嚴重的債務(wù)危機中，最有效的方式就是徹底沖銷債務(wù)，允許大型銀行破產(chǎn)，政府接管貨幣權(quán)力，將貨幣直接注入經(jīng)濟體，在基本無負債的情況下，經(jīng)濟局面將迅速好轉(zhuǎn)，而后再讓銀行逐漸自行復蘇。1933年，德國的沙赫特用這種療法，僅用了四年，就徹底扭轉(zhuǎn)了遠比美國更糟糕的德國經(jīng)濟局面，消除了30%的失業(yè)率，基本實現(xiàn)了全民就業(yè)。

大蕭條的本質(zhì)是，一邊有大規(guī)模的資源和生產(chǎn)設(shè)備被閑置，而另一邊有嚴重的勞動力被閑置，只要貨幣將兩者一結(jié)合，經(jīng)濟發(fā)動機必然重新啟動。可是銀行系統(tǒng)由于爛賬問題嚴重，在最需要信用的時候，卻無力提供也不愿冒這個風險。僅僅通過貶值貨幣給商業(yè)銀行提供資金，難以解決貨幣如何進入實體經(jīng)濟的困境。因為銀行創(chuàng)造信用的前提是必須有人來借錢，沒人借錢，或銀行不敢放貸，那么中央銀行廉價制造出來的美元是不會自動流入實體經(jīng)濟的。大蕭條中的大規(guī)模失業(yè)問題，使得消費者喪失了購買能力，銀行不敢向他們提供消費信貸，同時企業(yè)不敢雇人大規(guī)模開工生產(chǎn)，因為消費市場委靡不振。而打破這一死循環(huán)的出路在于，必須首先大規(guī)模增加就業(yè)，只有就業(yè)才能帶來消費增長。雖然羅斯福新政在這方面也有些努力，但比起貶值貨幣的熱情，還差得太遠。

羅斯福啟動的QE3包皮括，脫離金本位，美元從$20.67下跌到$35兌換一盎司黃金，美元對黃金進行大幅貶值！

法國人搞不明白，為什么一個擁有世界最多黃金的國家，會選擇脫離金本位？英國人很抓狂，英鎊是被迫離開金本位的，而美國則是主動放棄，美國到底要干什么？對于美國人來說，問題很簡單，既然多數(shù)國家都不承認黃金的“漢室正宗”了，我還把黃金當菩薩供著，圖個啥？黃金本是美國制約別人的工具，如果大家都擺脫了黃金，那么美元堅守金本位，非但不能制人，反而是受制于人。不過，美國畢竟多留了個心眼，雖然暫時放棄了金本位，但由于美國的黃金儲備占有壓倒性優(yōu)勢，也許將來還能再次用黃金制住其他國家。所以，羅斯福表面上廢除了金本位，但卻并不允許民間持有黃金，強令老百姓將所有黃金以20.67美元的低價賣給美聯(lián)儲，然后再令黃金升值，這相當于打劫民財，再將利益輸送給銀行系統(tǒng)。

后來，在布雷頓森林體系建立時，美國果然又將黃金“漢獻帝”抬了出來，眾國家只得再度躬身下拜。即便是1971年美國將美元與黃金脫鉤后，仍然存儲著高達8000噸的黃金。天有不測風云，美國是個做事總留著一手的國家。

羅斯福的QE3一經(jīng)宣布，華爾街掌聲雷動，股票聞聲暴漲15%。摩根的另一員大將拉芬威爾，代表華爾街向羅斯福致意，“您擺脫金本位的行動，拯救了即將徹底崩潰的國家”。在黃金的問題上，總統(tǒng)和華爾街本來就是一條心。

在QE3的刺激下，美國批發(fā)價格上漲了45%，股票翻了一倍，負債成本得以大大削減。經(jīng)濟復蘇看到了曙光，重型設(shè)備訂單增加了100%，汽車銷售勁升200%，工業(yè)生產(chǎn)擴大了50%。

羅斯福此刻正享受著美妙的成功喜悅。不過，總統(tǒng)忘了，無就業(yè)增長的復蘇，能持續(xù)嗎？銀行家得救了，資本家開心了，老百姓呢？沒有他們最終消費能力的實質(zhì)提高，一切終歸是幻覺。果然，1937年，羅斯福再度面臨經(jīng)濟蕭條中的“再衰退”。