戰(zhàn)后初期，美國貿(mào)易持續(xù)順差，各國美元和黃金不斷涌人美國，美國一度擁有高達世界黃金儲備總量的2/3。美元源源不斷地回流美國，而歐洲卻陷入嚴(yán)重的美元短缺危機。這可愁壞了美國。

設(shè)計布雷頓森林體系的目的，就是希望美元流出美國，涌向世界，在國際貿(mào)易的大循環(huán)中為美國帶來潛力無限的財富和控制力。輸出美元事關(guān)美國貨幣戰(zhàn)略的全局，為此美國制訂了援助歐洲的馬修爾計劃、援助日本的道奇計劃，以及世界銀行和國際貨幣基金等眾多經(jīng)濟重建計劃。更為重要的美元輸出手段，還包皮括了美國跨國公司的海外直接投資，洶涌而來的海外投資美元大潮，在資金匱乏的戰(zhàn)后歐洲橫沖直撞，攻城略地兼并資產(chǎn)，引發(fā)了歐洲人的驚呼。美元此時占盡天時地利人和，一時間美元權(quán)傾歐洲。

20世紀(jì)50年代以來，歐洲經(jīng)濟正從戰(zhàn)后的廢墟里漸次復(fù)蘇。馬修爾計劃帶來了滾滾的美元，布雷頓森林體系建立起穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，煤鋼聯(lián)盟形成了歐洲共同市場，在這一切基礎(chǔ)之上，朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)后，美國如雪片一般飛來的軍品訂單，使得歐洲經(jīng)濟開始滿負(fù)荷高速運轉(zhuǎn)起來。從1950 – 1953年，美國在朝鮮戰(zhàn)爭中耗資約300億美元，雖然遠比不上二戰(zhàn)的規(guī)模，但也足以讓歐洲和日本發(fā)了一筆小橫財。

對于朝鮮戰(zhàn)爭的融資，美國并沒有采用大幅增強稅等傳統(tǒng)辦法，而是更多地采取了“印鈔票”來解決。由于美元獨特的世界儲備貨幣地位，美國在進行朝鮮戰(zhàn)爭時，再也不必像當(dāng)年大英帝國在一戰(zhàn)和二戰(zhàn)中那樣向美國大舉借債，而是由美聯(lián)儲出面將國債“貨幣化”，向世界經(jīng)濟注入美元紙幣，然后再竭盡所能地賴掉債務(wù)。

國債貨幣化所制造出來的大量“劣質(zhì)美元”，開始隨著美國在海外每年高達30億美元的軍事開支，以及跨國公司在歐洲的并購?fù)顿Y，而將通貨膨脹的種子撒遍歐洲大地。無論人們是否意識到，也不管是主動還是被動，只要他持有美元，他就是為美國戰(zhàn)爭債務(wù)提供融資的倒霉蛋。

一切仿佛又回到了20年代，金匯兌本位制內(nèi)在的雙重信用創(chuàng)造的痼疾，在布雷頓體系下被擴張到了全球。正如1947年經(jīng)濟學(xué)家特里芬所發(fā)現(xiàn)的那樣，美國向全球提供兩種貨幣儲備資產(chǎn)，黃金與美元，而且以35美元兌換一盎司黃金的固定價格將兩者綁死在一起，黃金供應(yīng)慢而美元增長快。美元擴張的內(nèi)在原因在于，當(dāng)美元被輸出到德國，德國將由于外匯儲備增加而不得不增加馬克供應(yīng)；同時，德國又會自動將美元再存入美國的銀行系統(tǒng)，而美國由于回流的美元可在本國進行再度信用創(chuàng)造。這一過程還可以持續(xù)不斷地進行下去。法國總統(tǒng)戴高樂的經(jīng)濟顧問呂夫，曾用更形象的例子來描述這一過程，美元反復(fù)的信用創(chuàng)造就如同“在舞臺上行進的一隊士兵，他們可以在臺前幕后反反復(fù)復(fù)地出現(xiàn)”。結(jié)果必然是美元越來越多，流動性越來越泛濫，債務(wù)泡沫越吹越大，經(jīng)濟危機的后果越來越嚴(yán)重。20年代的金匯兌本位制所造成的債務(wù)泡沫破裂，導(dǎo)致了30年代的世界經(jīng)濟大蕭條，五六十年代盛行的布雷頓體系所形成的美元泡沫，結(jié)局是70年代肆虐全球的美元危機和惡性通貨膨脹。70年代后建立的美元本位制，在全球經(jīng)過30多年的信用擴張和債務(wù)催生，最終導(dǎo)致的就是現(xiàn)在世界范圍的主權(quán)貨幣危機！

由于金匯兌本位制的遺傳毛病，美元的增長必然超過黃金，而維持美元與黃金之間的鎖定價格，也就成為一個從邏輯上看根本無法持續(xù)存在的幻覺。特里芬在1947年發(fā)現(xiàn)的這一問題，在美元極度短缺的時代，在美國擁有世界黃金儲備高達2/3的情況下，基本沒有引起政治家們的關(guān)注。人們僅僅是把所謂的“特里芬難題”當(dāng)做一個“有趣”的學(xué)術(shù)“腦筋急轉(zhuǎn)彎”。

作為國際貨幣儲備資產(chǎn)，美元必須持續(xù)不斷地輸出，以滿足各國經(jīng)濟增長對本國貨幣擴張的需要；同時，世界經(jīng)濟的發(fā)展也要求美元輸出的規(guī)模不斷擴大，以保證國際貿(mào)易結(jié)算的進行。瓶頸在于當(dāng)美元的輸出規(guī)模大于自身的黃金儲備時，就會自動引爆全世界用美元紙幣去擠兌美國黃金儲備的危機。

當(dāng)60年代初，歐洲各國手中的美元第一次超過了美國的黃金儲備總量時，美元在歐洲嚴(yán)重過剩的問題就變得異常刺眼。如何應(yīng)付過剩的美元呢？歐洲60年代所碰到的問題，恰如中國現(xiàn)在所面臨的處境。