沃爾克走了，因?yàn)槲磥淼目偨y(tǒng)老布什覺得他靠不祝在1987年6月，沃爾克知趣地提出辭職，放棄要求再度連任會(huì)帶來的尷尬。格林斯潘來了，他的圓滑讓人覺得他可能會(huì)比沃爾克更聽話，華爾街喜歡他，華盛頓也接受他，格林斯潘更像一位老練的政治家，而不像沃爾克那樣不食人間煙火。沃爾克上任時(shí)正趕上美元崩潰的重大危機(jī)，算得上是臨危受命，格林斯潘就職時(shí)再度碰上了美元失控的危機(jī)，8年時(shí)間歷史正好走完一個(gè)輪回，美元當(dāng)年瘋漲上去，如今正在狂跌下來。

貝克此時(shí)已是驚弓之鳥，在1987年9月30日的世界銀行和IMF年會(huì)上，貝克出人意料地提出用包皮括黃金在內(nèi)的商品價(jià)格來作為通脹指標(biāo)，以減低匯率動(dòng)蕩之苦，老布什的競(jìng)選團(tuán) 隊(duì)中也有不少人建議重新考慮黃金的貨幣化問題。很顯然，當(dāng)美元失控時(shí)，同定匯率和堅(jiān)挺貨幣的好處會(huì)讓政治家們有所心動(dòng)。英國財(cái)政大臣的發(fā)言更令央行行長(zhǎng)們大跌眼鏡，他竟然提出了更加激進(jìn)的“永久而可調(diào)整的匯率機(jī)制”。以黃金為代表的布雷頓森林體系，是以財(cái)政部為權(quán)力中樞的機(jī)制，央行們只是配角，而歐洲匯率機(jī)制(ERM)將匯率大權(quán)逐漸移交 給了央行，到了歐元時(shí)代，歐洲中央銀行更是完成了貨幣集權(quán)，英國財(cái)政大臣的建議是布雷頓森林的路子，央行們豈能答應(yīng)？

當(dāng)美國貿(mào)易逆差遠(yuǎn)超預(yù)期的報(bào)告出來后，連最配合美債帝國的日本人也開始瘋狂拋售美元資產(chǎn)，美國30年國債收益率應(yīng)聲突破10%的心理大關(guān)。此時(shí)，國債收益已接近股票收益的4倍！

焦頭爛額的貝克最大的希望就是其他國家降低利率，并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)刺激，給美元留出喘息的空間。而美國的利率最好不變，高度負(fù)債的經(jīng)濟(jì)和嚴(yán)重泡沫化的股市，經(jīng)不起加息的刺激。頑固的德國最令貝克頭痛，他們非但不愿刺激經(jīng)濟(jì)，反而準(zhǔn)備加息，甚至給貝克支招，美國“應(yīng)該來一次衰退”，這樣就解決失衡的問題了。貝克氣得險(xiǎn)些背過氣去。

1987年10月18日（星期日），滿腦子想著如何迫使德國人就范的貝克，在全國電視節(jié)目中不經(jīng)意間脫口而出：美國不會(huì)“坐視那些貿(mào)易盈余國家加息，擠壓全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望，他們還想期望美國也跟進(jìn)”。15這話被市場(chǎng)解讀成“盧浮宮協(xié)議”的合作面臨破裂，德國和日本加息而美國不跟進(jìn)，那么美元必然加速暴跌。這樣一來，誰還敢持有美債資產(chǎn)？大家狂拋美債，美債收益率將急升，股票回報(bào)的吸引力將蕩然無存！

星期一，紐約股票市場(chǎng)刮起了股票暴跌的風(fēng)潮，爆發(fā)了歷史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%!創(chuàng)下自1941年以來單日跌幅的最高紀(jì)錄。6.5小時(shí)之內(nèi)，紐約股指損失5000億美元，其價(jià)值相當(dāng)于美國GNP的1/8。這次股市暴跌橫掃整個(gè)世界，倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到強(qiáng)烈沖擊，股票跌幅多達(dá)10%以上。股市暴跌狂潮在西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜 之間淪為赤貧，數(shù)以千計(jì)的人精神崩潰，跳樓自殺。這一天被金融界稱為“黑色星期一”，《紐約時(shí)報(bào)》稱其為“華爾街歷史上最壞的日子”。

格林斯潘剛上任就碰上這等重大危機(jī)，他深知所有人都會(huì)將他與沃爾克作比較，揚(yáng)威立萬的時(shí)機(jī)到了！他果斷宣布“為履行作為中央銀行的職責(zé)，美聯(lián)儲(chǔ)為支持經(jīng)濟(jì)和金融體系的正常運(yùn)作，今天重申將保證金融體系的流動(dòng)性?！边@句話實(shí)際上是表明中央銀行準(zhǔn)備動(dòng)用印鈔機(jī)來挽救股票市場(chǎng)，這一聲明意味著美聯(lián)儲(chǔ)不僅是銀行體系的最后貸款人，而且也成了金融市場(chǎng)的最后拯救者。

股票市場(chǎng)暫時(shí)穩(wěn)住了恐慌情緒，但由于美聯(lián)儲(chǔ)的救市行為導(dǎo)致了美國的長(zhǎng)短期利率齊降，這樣就加大了與德國利率的差距，美元將面臨更大的下跌壓力。全世界都將關(guān)注的目光轉(zhuǎn)向德國，德國人會(huì)出手拯救美元和世界股票市場(chǎng)嗎？

10月22日，德國央行照常開會(huì)。行長(zhǎng)波爾若無其事地首先發(fā)表觀點(diǎn)，“貝克闖了禍，我們只是應(yīng)對(duì)而已”，這就為會(huì)議定了調(diào)。接下去，各位理事們慢條斯理地分析德國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)情況，幾乎沒有過多關(guān)注全球的股市災(zāi)難。被邀請(qǐng)參加會(huì)議的德國財(cái)長(zhǎng)斯托登伯急得兩眼直冒火，當(dāng)他被邀請(qǐng)發(fā)言時(shí)，他極力強(qiáng)調(diào)國際合作的重要性，“（股災(zāi)前）加息是錯(cuò)誤的”，斯托登伯被全球股災(zāi)震驚了，經(jīng)常參加國際會(huì)議讓他對(duì)別國的焦慮感同身受。但波爾不為所動(dòng)，他不相信政府能夠決定市常最終，德國央行宣布不減息，甚至暗示在一定情況下還會(huì)加息。

全球股市大失所望，貝克更是恨得咬牙切齒，他終于領(lǐng)教了德國央行堅(jiān)如磐石的獨(dú)立性！就算天塌地陷，只要德國央行覺得自己是正確的，沒人能撼動(dòng)他們的決心。相比之下，格林斯潘好說話得多了。

同一天，德國央行的聲明立刻觸發(fā)了美元新的暴跌，歐洲匯率機(jī)制也陷入了危機(jī)。不過情況很快就穩(wěn)定下來，原來日本人在美國股票暴跌時(shí)，以每天20億美元的驚人胃口狂掃市場(chǎng)，美元暫時(shí)獲得了支撐。然而，美國長(zhǎng)短期債券的利率與國際市場(chǎng)水平的差距仍在擴(kuò)大，這就如同一把高懸的利劍始終懸在美元匯率的頭一卜，國際投機(jī)者們?nèi)韵穸d鷲一般盤旋在病弱的美元的上空。從理論上說，中央銀行并沒有直接操縱外匯市場(chǎng)的職責(zé)，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的捍衛(wèi)者，格林斯潘應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)多空雙方的廝殺袖手旁觀。美國經(jīng)常指責(zé)別國試圖操縱匯率，但當(dāng)有人敢在美元的頭上動(dòng)土?xí)r，美聯(lián)儲(chǔ)將毫不猶豫地操起屠刀。

1987年底，在美元危機(jī)仍在加速惡化的情況下，格林斯潘決定發(fā)動(dòng)一嘲美元空頭絞殺戰(zhàn)”，總攻時(shí)間定在1988年1月4日星期一，趁著各國的外匯交 易員們剛回到交 易席前，就殺他們一個(gè)措手不及。這次格林斯潘親自出馬組織，日本和德國央行同意聯(lián)手行動(dòng)，紐約美聯(lián)儲(chǔ)銀行成為主要操盤手。格林斯潘所面臨的挑戰(zhàn)在于，如何扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)美元下跌的預(yù)期。國際外匯交 易市場(chǎng)每天有高達(dá)6400億美元的交 易量，中央銀行如果與市場(chǎng)硬性對(duì)抗，那幾十或幾百億美元的干預(yù)資金將很快被市場(chǎng)所吞沒。格林斯潘知道，在外匯交 易的戰(zhàn)場(chǎng)上，最重要的制勝之道是心理戰(zhàn)。在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)高調(diào)出手，以泰山壓頂?shù)臍鈩?shì)，打垮最主要的美元空頭，促使羊群效應(yīng)逆轉(zhuǎn)，所謂兵敗如山倒，剩下的工作將由市場(chǎng)自動(dòng)解決。

1月4日星期一，亞洲市場(chǎng)即將開盤，剛過完節(jié)的外匯交 易員們還處在假日的慵懶之中，他們的大腦對(duì)市場(chǎng)走向還沒有來得及形成明確的判斷，美元似乎仍然會(huì)在疲軟中下滑。此刻，紐約還是周日的晚上，紐約美聯(lián)儲(chǔ)銀行的外匯交 易員們密切關(guān)注著海外市場(chǎng)的動(dòng)向，“就像賽馬 場(chǎng)的賽門在開啟之前，躁動(dòng)的馬匹緊張地感受著周邊的任何異動(dòng)，那將是它們開始飛奔的信號(hào)”。

等到市場(chǎng)正式開盤，紐約美聯(lián)儲(chǔ)銀行的交 易員立刻給日本和其他亞洲國家的銀行打電話詢價(jià)，亞洲的外匯交 易員們都大吃一驚，他們幾乎從來沒有接到過紐約美聯(lián)儲(chǔ)銀行外匯交 易員的直接詢價(jià)，而且不管美元是什么價(jià)，見貨通吃！這說明今天行情非同尋常，很可能是各國央行聯(lián)手的重大行動(dòng)？格林斯潘要的就是這種高調(diào)出擊，先聲奪人，震懾市常美聯(lián)儲(chǔ)的埋單涌動(dòng)而出，勢(shì)頭越來越猛，在外匯期貨與現(xiàn)貨上同時(shí)發(fā)力，間歇式地不斷推高美元。亞洲市場(chǎng)的美元大空頭們很快感覺到大事不妙，他們立刻拔腿飛奔，奪路而逃。外匯市場(chǎng)中的中小散戶不明就里，只見空頭大戶正在敗退，一時(shí)間外匯市場(chǎng)人仰馬翻，亂成一片。緊接著，各大媒體開始競(jìng)相報(bào)道外匯市場(chǎng)中美元的強(qiáng)勁反彈，進(jìn)一步放大了格林斯潘期待的市場(chǎng)心理震撼力，羊群效應(yīng)頓時(shí)逆轉(zhuǎn)過來。歐洲和美國市場(chǎng)順勢(shì)擴(kuò)大戰(zhàn)果，美元空頭被殺得血流成河。周一、周二僅僅兩個(gè)交 易日下來，國際外匯市場(chǎng)中的美元空單就近乎絕跡。美元兩天之內(nèi)對(duì)日元?jiǎng)派?.3%，對(duì)馬克反彈高達(dá)10.4%。紐約股市大幅飆升4%，美國30年國債價(jià)格同時(shí)大幅上漲。

后來，美聯(lián)儲(chǔ)透露，格林斯潘在外匯期貨市場(chǎng)布下的奇兵是一種“創(chuàng)新”。格林斯潘在美元保衛(wèi)戰(zhàn)中，以正合、以奇勝的戰(zhàn)略，加上心理戰(zhàn)、輿論戰(zhàn)、誘空陷阱、主攻亞洲市場(chǎng)的戰(zhàn)術(shù)，均取得重大成功：各國央行實(shí)際投入的干預(yù)資金出人意料的微乎其微，總共不到40億美元，其中日本央行可能出了10億，德國央行大約8億，美聯(lián)儲(chǔ)僅為6.85億。以如此之低的成本，取得如此之大的效果，可謂各國央行干預(yù)外匯市場(chǎng)以來，最為驕人的戰(zhàn)績(jī)。

在這次美元保衛(wèi)戰(zhàn)中，格林斯潘比沃爾克高明的地方體現(xiàn)得淋漓盡致。格林斯潘根本不用加息保美元的笨辦法，而是動(dòng)用了外匯期貨這一戰(zhàn)略空軍力量，在美元空頭的后方進(jìn)行狂轟濫炸，并在外匯、股票、債券幾大戰(zhàn)場(chǎng)協(xié)同作戰(zhàn)，取得了低成本高收益的奇佳戰(zhàn)果。如果說沃爾克打的是耗資靡費(fèi)、傷亡慘重的越南戰(zhàn)爭(zhēng)，那么格林斯潘進(jìn)行的則是精確打擊、非接觸作戰(zhàn)的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)。從此，強(qiáng)化美元地位的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，不再是靠傳統(tǒng)的加息，而是在外匯、期貨、股票、債券、大宗商品、媒體、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、地緣政治、軍事、外交 等領(lǐng)域進(jìn)行高度協(xié)同的“超限戰(zhàn)”。2011年5月，就在世界普遍看衰美元，看多黃金之時(shí)，美國突然發(fā)動(dòng)了新的一場(chǎng)美元保衛(wèi)戰(zhàn)，再度體現(xiàn)了這一戰(zhàn)略的精髓。

但是，格林斯潘的美元保衛(wèi)戰(zhàn)也暴露出一個(gè)更大的問題，中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)，還算不算是自由 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)？央行作為外匯市場(chǎng)的裁判員，本該對(duì)多空雙方的博弈作壁上觀，維持市場(chǎng)秩序，現(xiàn)在居然直接下場(chǎng)，而且是抱著足球直接撞進(jìn)了一方的球門。

所謂操縱匯率，格林斯潘當(dāng)獲頭獎(jiǎng)！